भारतीय रिज़र्व बैंक की मौद्रिक नीति | Important Points

मौद्रिक नीति

मौद्रिक नीति किसी देश के केंद्रीय बैंक (भारत के मामले में आरबीआई) द्वारा तैयार की जाती है । इसमें विकास को बनाए रखते हुए मूल्य स्थिरता प्राप्त करने के लिए मुद्रा आपूर्ति और ब्याज दर का प्रबंधन शामिल है। भारत के मामले में, आरबीआई एक ऐसे मैक्रो(समष्टि) आर्थिक संकेतक, “मुद्रास्फीति” को लक्षित करता है।

टर्म	मतलब	क्या RBI इसे चाहता है ?
अपस्फीति (Deflation)	कीमतों में गिरावट (और रोजगार में गिरावट)	नहीं
विस्फीति (Disinflation)	कीमतों में गिरावट लेकिन बेरोजगारी पैदा किए बिना	हाँ (मुद्रास्फीति से लड़ते हुए)
मुद्रास्फीतिजनित मंदी (Stagflation)	कीमतें और मजदूरी बढ़ जाती है लेकिन लोगों को नौकरी नहीं मिल पा रही होती है, कंपनियां ग्राहक नहीं ढूंढ पा रही होती है।	नहीं
प्रत्यवस्फीति (Reflation)	मूल्य स्तरों में गिरावट को रोकने के लिए नीति, लेकिन मूल्य स्तरों में वृद्धि (मुद्रास्फीति) के बिना	हाँ

मौद्रिक नीति के प्रकार

• विस्तारक मौद्रिक नीति (ढीला):
  • यह ऋण आपूर्ति को आसानी से उपलब्ध कराकर किसी अर्थव्यवस्था में मुद्रा की आपूर्ति को बढ़ाता है।
  • ऐसी नीति के माध्यम से उत्पन्न धन को सस्ता धन कहा जाता है। एक विस्तारवादी मौद्रिक नीति की आवश्यकता तब होती है जब एक अर्थव्यवस्था मंदी के चरण के साथ-साथ विकास के निचले स्तर/बेरोजगारी के उच्च स्तर से गुजरती है। लेकिन विस्तारक मौद्रिक नीति से जुड़ा जोखिम मुद्रास्फीति है।
  • घटती ब्याज दरें मौद्रिक नीति को ढीला करने की अवधि का प्रतिनिधित्व करती हैं
• संकुचनशील मौद्रिक नीति (तंग):
  • यह अर्थव्यवस्था में पैसे की आपूर्ति को कम करता है।
  • संकुचनशील मौद्रिक नीति का उपयोग ब्याज दरों में वृद्धि करके अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति के खतरे से निपटने के लिए किया जाता है।
  • ऋण और ऋण अवसरों पर बढ़ती ब्याज दरें मौद्रिक नीति को सख्त करने की अवधि का प्रतिनिधित्व करती हैं।

मौद्रिक नीति के उद्देश्य

मौद्रिक नीति का मुख्य उद्देश्य वृद्धि के उद्देश्य को ध्यान में रखते हुए मूल्य स्थिरता बनाए रखना है। मूल्य स्थिरता संधारणीय वृद्धि की आवश्यक पूर्व शर्त है।

• भारत में, जैसा कि आरबीआई के पूर्व गवर्नर सी. रंगराजन द्वारा परिभाषित किया गया है, मौद्रिक नीति के व्यापक उद्देश्य हैं:
  • मौद्रिक विस्तार को विनियमित करने के लिए ताकि उचित मूल्य स्थिरता बनाए रखा जा सके; तथा
  • आर्थिक विकास में सहायता के लिए ऋण में पर्याप्त विस्तार सुनिश्चित करना
• मूल्य स्थिरता बनाए रखने के लिए मुद्रास्फीति को नियंत्रित करना आवश्यक होता है। भारत सरकार हर पांच साल में महंगाई का लक्ष्य तय करती है। मुद्रास्फीति लक्ष्य निर्धारण के परामर्श प्रक्रिया में आरबीआई की महत्वपूर्ण भूमिका होती है।
• मई 2016 में, भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई) अधिनियम, 1934 में संशोधन किया गया जिससे कि लचीले मुद्रास्फीति लक्ष्य निर्धारण ढांचे के कार्यान्वयन के लिए एक सांविधिक आधार प्रदान किया जा सके।
• संशोधित आरबीआई अधिनियम में भारत सरकार द्वारा, रिज़र्व बैंक के साथ परामर्श कर, प्रत्येक पांच वर्ष में एक बार मुद्रास्फीति लक्ष्य निर्धारित करने का प्रावधान भी किया गया है। तदनुसार, केंद्र सरकार ने सरकारी राजपत्र में 5 अगस्त 2016 से 31 मार्च 2021 तक की अवधि के लिए 6 प्रतिशत की ऊपरी सहनशीलता सीमा और 2 प्रतिशत की निचली सहनशीलता सीमा के साथ 4 प्रतिशत उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) मुद्रास्फीति को लक्ष्य के रूप में अधिसूचित किया है। 31 मार्च 2021 को केंद्र सरकार ने अगले पांच वर्ष, अर्थात, 1 अप्रैल 2021 से 31 मार्च 2026 की अवधि के लिए मुद्रास्फीति के लक्ष्य और सहनशीलता सीमा को बरकरार रखा।
• केंद्र सरकार ने निम्नलिखित को उन कारकों के रूप में अधिसूचित किया है, जिनसे मुद्रास्फीति के लक्ष्य को हासिल करने में असफलता का पता चलता है : (क) औसत मुद्रास्फीति लगातार किन्हीं तीन तिमाहियों के लिए निचले सहनशीलता स्तर से कम हो; या (ख) औसत मुद्रास्फीति लगातार किन्हीं तीन तिमाहियों के लिए ऊपरी सहनशीलता स्तर से अधिक हो।

मौद्रिक नीति के नियमन(Regulation) के तरीके

मौद्रिक नीति विनियमन को दो श्रेणियों में वर्गीकृत किया जा सकता है:

1. मात्रात्मक ऋण नियंत्रण के तरीके और
2. गुणात्मक ऋण नियंत्रण के तरीके

मात्रात्मक ऋण नियंत्रण के तरीके

ये मौद्रिक नीति के उपकरण हैं जो अर्थव्यवस्था में धन/ऋण की सभी आपूर्ति को प्रभावित करते हैं। कुछ इस प्रकार हैं:

रेपो दर

निर्धारित ब्याज दर जिस पर रिजर्व बैंक चलनिधि समायोजन सुविधा (एलएएफ) के तहत बैंकों को सरकार के संपार्श्विक के विरुद्ध और अन्य अनुमोदित प्रतिभूतियों के विरुद्ध ओवरनाईट चलनिधि प्रदान करता है।

• वह दर जिस पर बैंक अल्पावधि में आरबीआई से धन उधार लेते हैं, उसे नीति दर भी कहा जाता है।
• अगर आरबीआई बैंकों के लिए उधार लेना और महंगा करना चाहता है तो वह रेपो रेट बढ़ा देता है।
• इसी तरह, अगर आरबीआई बैंकों के लिए पैसे उधार लेना सस्ता करना चाहता है, तो वह रेपो दर को कम कर देता है।
• रिवर्स रेपो रेट, बैंक रेट और मार्जिनल स्टैंडिंग फैसिलिटी रेट रेपो रेट पर निर्भर करता है।
• रिवर्स रेपो रेट रेपो रेट से कम होता है जबकि मार्जिनल स्टैंडिंग फैसिलिटी रेट और बैंक रेट रेपो रेट से ज्यादा होता है।

रिवर्स रेपो दर

निर्धारित ब्याज दर जिस पर रिजर्व बैंक चलनिधि समायोजन सुविधा (एलएएफ) के तहत बैंकों से पात्र सरकारी प्रतिभूतियों के संपार्श्विक के विरुद्ध, ओवरनाइट आधार पर, चलनिधि को अवशोषित करता है।

• रिवर्स रेपो वह दर है जिस पर सेंट्रल बैंक (RBI) बाजार से उधार लेता है। इसे रिवर्स रेपो कहा जाता है क्योंकि यह रेपो ऑपरेशन का उल्टा होता है।
• रेपो और रिवर्स रेपो दरों को नीतिगत दरों के रूप में भी संदर्भित किया जाता है और अक्सर केंद्रीय बैंक (RBI) द्वारा अपने उधार और उधार संचालन को समायोजित करने के लिए वित्तीय प्रणाली को एकल भेजने के लिए उपयोग किया जाता है।
• रेपो दरें और रिवर्स रेपो दरें तरल समायोजन सुविधा (एलएएफ) का एक हिस्सा हैं। आरबीआई ने 1998 के बैंकिंग क्षेत्र सुधारों पर नरसिम्हम समिति के परिणाम के हिस्से के रूप में एलएएफ की शुरुआत की।

चलनिधि समायोजन सुविधा (एलएएफ)

एलएएफ में ओवरनाईट और साथ ही आवधि रेपो नीलामियां शामिल होती हैं। उत्तरोत्तर, रिज़र्व बैंक सुसंगति के लिए चलनिधि डालने के अनुपात में अलग अलग अवधि के परिवर्तनीय दर रेपो नीलामी द्वारा वृद्धि की जाती है।

आवधि रेपो का उद्देश्य अंतर-बैंक आवधि मुद्रा बाजार को विकसित करने में मदद करना है, जो बदले में ऋण और जमा की कीमत के लिए बाजार आधारित बैंचमार्क निर्धारित कर सकते हैं,और इस कारण से मौद्रिक नीति के प्रसारण में सुधार किया जा सकता हैं। रिज़र्व बैंक बाजार स्थितियों के तहत आवश्यक होने पर, भी परिवर्तनीय ब्याज दर रिवर्स रेपो नीलामियों का संचालन करता है।

सीमांत स्थायी सुविधा (एमएसएफ)

एक सुविधा जिसके तहत अनुसूचित वाणिज्यिक बैंक रिज़र्व बैंक से ओवरनाईट मुद्रा की अतिरिक्त राशि को एक सीमा तक अपने सांविधिक चलनिधि अनुपात (एसएलआर) पोर्टफोलियो में गिरावट कर ब्याज की दंडात्मक दर ले सकते हैं। यह बैंकिंग प्रणाली को अप्रत्याशित चलनिधि झटकों के खिलाफ सुरक्षा वाल्व प्रदान करता है।

• सीमांत स्थायी सुविधा आरबीआई द्वारा वाणिज्यिक बैंकों को प्रदान की जाने वाली एक तरलता सहायता व्यवस्था है, यदि वाणिज्यिक बैंकों के पास एसएलआर सीमा से ऊपर आवश्यक पात्र प्रतिभूतियां नहीं हैं।
• यह बैंकों के लिए एक आपातकालीन स्थिति में भारतीय रिजर्व बैंक से उधार लेने के लिए एक खिड़की है जब अंतर-बैंक तरलता पूरी तरह से सूख जाती है।
• एमएसएफ को आरबीआई ने 2011-12 के लिए अपनी मौद्रिक नीति में पेश किया था।
• MSF के तहत, एक बैंक RBI से एक दिवसीय ऋण उधार ले सकता है, भले ही उसके पास SLR आवश्यकता से अधिक कोई पात्र प्रतिभूतियाँ न हों (केवल SLR बनाए रखता है)। इसका मतलब है कि बैंक रेपो सुविधा के तहत उधार नहीं ले सकता है।
• MSF दर और रेपो दर: बैंक को RBI को उच्च ब्याज दर देनी होती है। MSF उधार के लिए ब्याज दर मूल रूप से रेपो दर से एक प्रतिशत अधिक निर्धारित की गई थी। नवंबर 2017 तक, आरबीआई ने रेपो रेट और एमएसएफ के बीच के अंतर को 0.25% तक कम कर दिया है।
• एमएसएफ दर और बैंक दर बराबर हैं।

कॉरिडोर: एमएसएफ दर और रिवर्स रेपो दर भारित औसत कॉल मनी दर में दैनिक संचलन के लिए कॉरिडोर को निर्धारित करते हैं।

कॉरिडोर: आरबीआई की मौद्रिक नीति में कॉरिडोर रिवर्स रेपो दर और एमएसएफ दर के बीच के क्षेत्र को संदर्भित करता है। रिवर्स रेपो दर पॉलिसी दरों में सबसे कम होगी जबकि सीमांत स्थायी सुविधा रेपो दर की तुलना में उच्च दर के साथ ऊपरी सीमा की तरह है। एमएसएफ दर और रिवर्स रेपो दर भारित औसत कॉल मनी दर में दैनिक संचलन के लिए गलियारे का निर्धारण करते हैं।

बैंक दर

यह वह दर है, जिस पर रिज़र्व बैंक विनिमय बिलों या अन्य वाणिज्यिक पत्रों को खरीदने या बदलने के लिए तैयार है। बैंक दर भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम, 1934 की धारा 49 के तहत प्रकाशित की गई है। यह दर एमएसएफ दर से जुड़ी हुई है और इसलिए, स्वचालित रूप से परिवर्तित होती है जब एमएसएफ दर पॉलिसी रेपो रेट के साथ बदलती है।

• बुनियादी शब्दों में, बैंक दर वह ब्याज दर है जिस पर आरबीआई वाणिज्यिक बैंकों को दीर्घकालिक ऋण सुविधा प्रदान करता है। बैंक दर में परिवर्तन ब्याज की अन्य बाजार दरों को प्रभावित करता है। बैंक दर में वृद्धि से ब्याज की अन्य दरों में वृद्धि होती है, और इसके विपरीत, बैंक दर में कमी से ब्याज की अन्य दरों में गिरावट आती है। बैंक दर को छूट दर के रूप में भी जाना जाता है। वाणिज्यिक बैंकों द्वारा बनाए गए ऋण के प्रवाह को प्रभावित करने के लिए रिजर्व बैंक द्वारा बैंक दर में जानबूझकर हेरफेर को बैंक दर नीति के रूप में जाना जाता है।
• बैंक दर में वृद्धि से ऋण की लागत या उधार लेने की लागत में वृद्धि होती है। यह बदले में ऋण की मांग में संकुचन की ओर जाता है। ऋण की मांग में संकुचन अर्थव्यवस्था में धन की कुल उपलब्धता को प्रतिबंधित करता है, और इसलिए नियंत्रण के एक मुद्रास्फीति विरोधी उपाय के रूप में परिणाम होता है।
• इसी तरह, बैंक दर में गिरावट से अन्य ब्याज दरों में कमी आती है। क्रेडिट की लागत गिरती है, यानी उधार लेना सस्ता हो जाता है। सस्ता ऋण निवेश और उपभोग दोनों उद्देश्यों के लिए उच्च मांग को प्रेरित कर सकता है। क्रेडिट के बढ़ते प्रवाह के माध्यम से अधिक धन प्रचलन में आता है। इस प्रकार, बैंक दर में गिरावट नियंत्रण का एक अपस्फीति-विरोधी साधन साबित हो सकती है।
• दंडात्मक दरें बैंक दरों से जुड़ी हुई हैं। उदाहरण के लिए यदि कोई बैंक सीआरआर और एसएलआर के आवश्यक स्तरों को बनाए नहीं रखता है, तो आरबीआई ऐसे बैंकों पर जुर्माना लगा सकता है।
• आजकल, बैंक दर का उपयोग मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित करने के लिए एक उपकरण के रूप में नहीं किया जाता है, बल्कि अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित करने के लिए चलनिधि समायोजन सुविधा (एलएएफ) (रेपो दर) का उपयोग किया जाता है।

नकदी आरक्षित निधि अनुपात (सीआरआर)

निवल मांग और समय देयताओं की हिस्सेदारी जो बैंकों को रिज़र्व बैंक में नकदी शेष के रूप में रखनी होती है जिसे रिज़र्व बैंक द्वारा समय समय पर भारत के राजपत्र में अधिसूचित किया जाता है।

• नकद आरक्षित अनुपात (सीआरआर) भारत में एक बैंक की कुल जमा राशि का आरबीआई द्वारा तय किया गया अनुपात है, जिसे आरबीआई के पास नकद रूप में रखा जाता है।
• एक बैंक को इसे रिजर्व के रूप में अलग रखना होगा। बैंक इसे किसी को उधार नहीं दे सकता। इस पर बैंक को कोई ब्याज दर या लाभ नहीं मिलता है।
• सीआरआर जितना अधिक होगा, अर्थव्यवस्था में खिलाड़ियों को बैंकों द्वारा उधार देने के लिए उपलब्ध धन उतना ही कम होगा। आरबीआई ने मुद्रा को मजबूत करने के लिए सीआरआर बढ़ाया और अर्थव्यवस्था में क्रेडिट का विस्तार करने के लिए सीआरआर को कम किया।
• मौद्रिक नीति के एक उपकरण के रूप में सीआरआर का उपयोग तब किया जाता है जब ऋण और मुद्रास्फीति के प्रबंधन की अपेक्षाकृत गंभीर आवश्यकता होती है।

सांविधिक चलनिधि अनुपात (एसएलआर)

निवल मांग और समय देयताओं की हिस्सेदारी जो बैंकों को अभारित सरकारी प्रतिभूतियों, नकदी और स्वर्ण जैसी सुरक्षित और चल आस्तियों में रखना होता है। एसएलआर में परिवर्तन अक्सर निजी क्षेत्र के लिए उधार देने के बैंकिंग प्रणाली में संसाधनों की उपलब्धता को प्रभावित करते हैं।

• वैधानिक तरलता अनुपात कुल जमा के उस अनुपात को संदर्भित करता है जिसे वाणिज्यिक बैंकों को तरल रूप में अपने पास रखना आवश्यक है। वाणिज्यिक बैंक आम तौर पर एमएसएफ के तहत सरकारी प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए इस पैसे का उपयोग करते हैं (बाद में लेख में चर्चा की गई)।
• इस प्रकार, वैधानिक तरलता अनुपात, एक ओर, बैंकिंग प्रणाली की अतिरिक्त तरलता को छीनने के लिए उपयोग किया जाता है, और दूसरी ओर, इसका उपयोग सरकार के लिए राजस्व जुटाने के लिए किया जाता है।

*हाल ही में, भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने बैंकों को वैधानिक तरलता अनुपात (SLR) के तहत दैनिक तरलता समायोजन सुविधा (LAF) में केंद्रीय बैंक से उधार ली गई सरकारी प्रतिभूतियों को वर्गीकृत करने की अनुमति दी है, जिससे बैंकों के लिए तरलता प्रबंधन आसान हो गया है।

खुला बाजार परिचालन (ओएमओ)

इनमें सरकारी प्रतिभूतियों की एकमुश्त खरीद/बिक्री, टिकाऊ चलनिधि डालने/अवशोषित करना क्रमशः दोनों शामिल हैं।

• यह बैंकिंग प्रणाली में धन की मात्रा का विस्तार या अनुबंध करने के लिए खुले बाजार में सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री को संदर्भित करता है। यह तकनीक बैंक दर नीति से बेहतर है। खरीदारी बैंकिंग प्रणाली में पैसा डालती है जबकि प्रतिभूतियों की बिक्री इसके विपरीत होती है।
• यह एक आम गलत धारणा है कि ओएमओ सरकारी प्रतिभूतियों के कुल स्टॉक को बदल देते हैं, लेकिन वास्तव में वे केवल आरबीआई, वाणिज्यिक और सहकारी बैंकों द्वारा धारित सरकारी प्रतिभूतियों के अनुपात को बदलते हैं।
• भारतीय रिजर्व बैंक ने अक्सर सरकारी प्रतिभूतियों की बिक्री का सहारा लिया है जिसमें वाणिज्यिक बैंक उदारतापूर्वक योगदान दे रहे हैं। इस प्रकार, भारत में खुले बाजार के संचालन ने एक ओर अधिक बजटीय संसाधन उपलब्ध कराने के लिए एक साधन के रूप में और दूसरी ओर सिस्टम में अतिरिक्त तरलता को खत्म करने के साधन के रूप में कार्य किया है।

बाजार स्थिरीकरण योजना (एमएसएस)

मौद्रिक प्रबंधन के लिए इस लिखत को 2004 में आरंभ किया गया। बड़े पूंजी प्रवाह से उत्पन्न अधिक स्थायी प्रकृति के अधिशेष चलनिधि को अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों और खजाना बिलों की बिक्री के जरिये अवशोषित की जाती है। जुटाए जाने वाले नकदी को रिजर्व बैंक के पास एक अलग सरकारी खाते में रखा जाता है

• मौद्रिक प्रबंधन के लिए यह उपकरण 2004 में पेश किया गया था।
• बड़े पूंजी प्रवाह से उत्पन्न होने वाली अधिक स्थायी प्रकृति की अधिशेष तरलता को लघु-दिनांकित सरकारी प्रतिभूतियों और ट्रेजरी बिलों की बिक्री के माध्यम से अवशोषित किया जाता है।
• इस प्रकार जुटाई गई नकदी को रिजर्व बैंक के पास एक अलग सरकारी खाते में रखा जाता है।

मुद्रास्फीति और अपस्फीति से लड़ने के लिए मात्रात्मक साधनों का उपयोग

नीति	ऊंचे ब्याजवाला ऋण(Dear money)	सस्ती ब्याजवाला ऋण (Cheap money)
उपकरण	महंगाई से लड़ने के लिए	अपस्फीति से लड़ने के लिए
आरक्षित अनुपात (सीआरआर, एसएलआर)	बढ़ाएँ	घटाएँ
खुला बाजार परिचालन (ओएमओ)	आरबीआई सिक्योरिटीज बेचता है	आरबीआई सिक्योरिटीज खरीदता है
बैंक दर	बढ़ाएँ	घटाएँ
रेपो दर	बढ़ाएँ	घटाएँ

गुणात्मक ऋण नियंत्रण के तरीके

ये वे उपकरण हैं जिनके माध्यम से सेंट्रल बैंक न केवल ऋणों के मूल्य को नियंत्रित करता है बल्कि उस उद्देश्य को भी नियंत्रित करता है जिसके लिए वाणिज्यिक बैंकों द्वारा इन ऋणों को सौंपा जाता है। इनमें से कुछ हैं:

नैतिक आग्रह (Moral Suasion)

• नैतिक अनुनय का अर्थ है अनुनय और अनुरोध।
• मुद्रास्फीति की स्थिति को रोकने के लिए सेंट्रल बैंक वाणिज्यिक बैंकों को सट्टा और गैर-आवश्यक उद्देश्यों के लिए ऋण देने से परहेज करने के लिए राजी करता है और अनुरोध करता है।
• दूसरी ओर, अपस्फीति का मुकाबला करने के लिए सेंट्रल बैंक वाणिज्यिक बैंकों को विभिन्न उद्देश्यों के लिए ऋण देने के लिए राजी करता है।
• मोरल सॉशन के तहत, आरबीआई सामान्य रूप से क्रेडिट या विशेष वस्तुओं के खिलाफ अग्रिम पर नियंत्रण रखने के लिए बैंक को आवधिक पत्र जारी करता है।

क्रेडिट का राशनिंग

• क्रेडिट का राशनिंग एक तरीका है जिसके द्वारा रिजर्व बैंक ऋण और अग्रिम की अधिकतम राशि को सीमित करना चाहता है, और कुछ मामलों में ऋण और अग्रिम की विशिष्ट श्रेणियों के लिए सीमा भी तय करता है। आरबीआई ब्याज की रियायती दरों पर शुल्क लगाकर कुछ प्राथमिकता या कमजोर क्षेत्रों में ऋण प्रवाह भी करता है। इसे कई बार प्रायोरिटी सेक्टर लेंडिंग के रूप में भी जाना जाता है।

सीमा अनिवार्यता

• आम तौर पर, वाणिज्यिक बैंक ‘स्टॉक या’ प्रतिभूतियों’ के खिलाफ ऋण देते हैं। स्टॉक या प्रतिभूतियों पर ऋण देते समय वे मार्जिन रखते हैं। मार्जिन एक सुरक्षा के बाजार मूल्य और उसके अधिकतम ऋण मूल्य के बीच का अंतर है।
• यदि केंद्रीय बैंक को लगता है कि कुछ वस्तुओं की कीमतें ऐसे सामानों के व्यापारियों और व्यापारियों की सट्टा गतिविधियों के कारण बढ़ रही हैं, तो वह ऐसी सट्टा गतिविधियों के लिए ऋण के प्रवाह को हतोत्साहित करना चाहता है। इसलिए, यह सट्टा व्यवसाय के लिए उधार लेने के मामले में मार्जिन की आवश्यकता को बढ़ाता है और इस तरह उधार लेने को हतोत्साहित करता है। इससे सट्टा गतिविधियों को करने के लिए धन की आपूर्ति में कमी आती है और इस प्रकार मुद्रास्फीति को कम किया जाता है।

मौद्रिक नीति की सीमाएं

रिजर्व बैंक की मौद्रिक नीति ने मुद्रास्फीति के दबाव को नियंत्रित करने में केवल एक सीमित भूमिका निभाई है। यह स्थिरता के साथ विकास के उद्देश्य को प्राप्त करने में सफल नहीं हुआ है।

• अर्थव्यवस्था में काले धन का अस्तित्व मौद्रिक नीति के कामकाज को सीमित करता है। काला धन दर्ज नहीं किया जाता है क्योंकि उधारकर्ता और ऋणदाता अपने लेनदेन को गुप्त रखते हैं।
• भारत जैसे देशों में बड़े पैमाने पर अनौपचारिक साहूकार हैं लेकिन वे मौद्रिक प्राधिकरण के नियंत्रण में नहीं हैं। यह कारक मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता को सीमित करता है।
• मौद्रिक नीति की एक महत्वपूर्ण सीमा इसके परस्पर विरोधी उद्देश्यों से उत्पन्न होती है। आर्थिक विकास के उद्देश्य को प्राप्त करने के लिए, मौद्रिक नीति विस्तारवादी है, लेकिन इसके विपरीत मूल्य स्थिरता और मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के उद्देश्य को प्राप्त करना है। इसे मुद्रा आपूर्ति को अनुबंधित करके महसूस किया जा सकता है। मौद्रिक नीति आम तौर पर इन दो उद्देश्यों के बीच उचित समन्वय प्राप्त करने में विफल रहती है।
• भारत में मौद्रिक नीति की एक और सीमा अविकसित मुद्रा बाजार है। कमजोर मुद्रा बाजार कवरेज को सीमित करता है, साथ ही मौद्रिक नीति के कुशल कामकाज को भी सीमित करता है।

मौद्रिक नीति का विभिन्न रुख

1. हॉकिश मौद्रिक नीति रुख: जब भी आरबीआई कहता है कि मौद्रिक नीति का रुख हॉकिश है, तो इसका मतलब है कि दरों में बढ़ोतरी होगी।
2. डोविश मौद्रिक नीति रुख: यह रुख तब लिया जाता है जब अर्थव्यवस्था नहीं बढ़ रही है और सरकार अपस्फीति से बचाव करना चाहती है। इसलिए, इस मौद्रिक नीति रुख में कम ब्याज दरें शामिल होती हैं।
3. उदार मौद्रिक नीति रुख: यह तब होता है जब एक केंद्रीय बैंक (आरबीआई) आर्थिक विकास धीमा होने पर अर्थव्यवस्था को बढ़ावा देने के लिए समग्र मुद्रा आपूर्ति का विस्तार करने का प्रयास करता है। मुख्य उद्देश्य खर्च बढ़ाना है। इसे “आसान मौद्रिक नीति” के रूप में भी जाना जाता है।
4. तटस्थ मौद्रिक नीति रुख: इस मामले में, आर्थिक स्थिति ठीक होती है। प्रमुख नीतिगत दरें न तो बढ़ाई जाती हैं और न ही घटाई जाती हैं।

मौद्रिक नीति समिति

• भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम, 1934 (RBI अधिनियम) को वित्त अधिनियम, 2016 द्वारा संशोधित किया गया था, ताकि विकास के उद्देश्य को ध्यान में रखते हुए, मूल्य स्थिरता बनाए रखने के लिए एक मौद्रिक नीति समिति के लिए एक वैधानिक और संस्थागत ढांचा प्रदान किया जा सके।
• संशोधित आरबीआई अधिनियम, 1934 की धारा 45ZB, आधिकारिक राजपत्र में अधिसूचना द्वारा केंद्र सरकार द्वारा गठित की जाने वाली एक अधिकार प्राप्त छह सदस्यीय मौद्रिक नीति समिति (MPC) का प्रावधान करती है।
• मौद्रिक नीति समिति को निर्दिष्ट लक्ष्य स्तर के भीतर मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए आवश्यक बेंचमार्क नीति दर (रेपो दर) तय करने का कार्य सौंपा गया है।
• संशोधित आरबीआई अधिनियम में हर पांच साल में एक बार रिजर्व बैंक के परामर्श से भारत सरकार द्वारा मुद्रास्फीति लक्ष्य निर्धारित करने का भी प्रावधान है।
• इसलिए, सरकार ने 2016 में आरबीआई को 31 मार्च, 2021 को समाप्त होने वाली पांच साल की अवधि के लिए खुदरा मुद्रास्फीति को 2 प्रतिशत के मार्जिन के साथ 4 प्रतिशत पर रखने का जनादेश दिया।
• भारतीय रिजर्व बैंक अधिनियम 1934 के तहत 1 अप्रैल, 2021 से 31 मार्च, 2026 की अवधि के लिए मुद्रास्फीति लक्ष्य को पिछले 5 वर्षों के समान स्तर पर रखा गया है।
• एमपीसी में छह सदस्य होंगे: आरबीआई गवर्नर (अध्यक्ष), आरबीआई डिप्टी गवर्नर मौद्रिक नीति के प्रभारी, आरबीआई बोर्ड द्वारा नामित एक अधिकारी और शेष तीन सदस्य भारत सरकार का प्रतिनिधित्व करेंगे। भारत सरकार के इन नामांकित व्यक्तियों को केंद्र सरकार द्वारा एक खोज सह चयन समिति की सिफारिशों के आधार पर नियुक्त किया जाता है।
• आमतौर पर, देश की मौद्रिक नीति पर महत्वपूर्ण निर्णय लेने के लिए भारतीय रिजर्व बैंक की मौद्रिक नीति समिति की बैठक हर दो महीने में होती है।
• संशोधित आरबीआई अधिनियम के तहत, मौद्रिक नीति निर्माण निम्नानुसार है:
  • MPC को साल में कम से कम चार बार बैठक करनी होती है।
  • MPC की बैठक के लिए कोरम चार सदस्यों का है।
  • MPC के प्रत्येक सदस्य के पास एक वोट होता है, और वोटों की समानता की स्थिति में, राज्यपाल के पास दूसरा या निर्णायक वोट होता है।

वर्तमान में, एमपीसी में निम्नलिखित छह सदस्य हैं जिनका उल्लेख नीचे दी गई तालिका में किया गया है:

अध्यक्ष (भारतीय रिजर्व बैंक के गवर्नर)	श्री शक्तिकांत दास
मौद्रिक नीति के प्रभारी	डॉ. माइकल देवव्रत पात्रा
सदस्य 1	डॉ शशांक भिड़े
सदस्य 1	डॉ. आशिमा गोयल
सदस्य 1	प्रो. जयंत आर. वर्मा
सदस्य 1	डॉ. मृदुल के. सग्गर

Also refer :

• Top 50 Science MCQs For Competitive Exams
• Know About The Different Financial Sector Regulators In India